Του Κωνσταντίνου Γκότση,
Τα βλέμματα της αγοράς την εβδομάδα αυτήν στρέφονται στο Ουαϊόμινγκ των ΗΠΑ, όπου θα διεξαχθεί το ετήσιο οικονομικό συνέδριο στο Jackson Hole. Η μεγαλύτερη πρόκληση του επικεφαλής της Fed, Jerome Powell, θα είναι η μετάδοση του μηνύματος της Κεντρικής Τράπεζας για τη νομισματική πολιτική της το επόμενο διάστημα, δεδομένων των διαφαινόμενων αμφίρροπων απόψεων που υπάρχουν μεταξύ των μελών της FOMC για την επόμενη κίνηση στα επιτόκια. Θα έχουμε περισσότερη σαφήνεια για το τελευταίο αυτό ζήτημα όταν δημοσιευτούν τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης της FOMC την Τετάρτη.
Το βασικό δίλλημα που τίθεται για τη Fed είναι σε ποιον στόχο θα εστιάσει, στη χαλιναγώγηση του πληθωρισμού ή στην αγορά εργασίας, καθώς τη δεδομένη στιγμή το τοπίο είναι θολό ως προς τη διάκριση του μεγαλύτερου κινδύνου. Όσον αφορά τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, η αγορά είναι πεπεισμένη πως η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ θα προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων, ανεξαρτήτου της κατεύθυνσης που θα θέσει ο Powell στο επερχόμενο συνέδριο. Η αξιολόγηση των επόμενων βημάτων της Fed είναι που απασχολεί περισσότερο τους επενδυτές, καθώς τόσο η σταθερότητα των τιμών όσο και η χαμηλή ανεργία αποτελούν πρόκληση για Κυβερνήσεις και Κεντρικές Τράπεζες, αλλά απαιτούν και αντίρροπες νομισματικές πολιτικές. Να σημειωθεί, επίσης, πως ο Powell, στην ομιλία του το 2022, δεσμεύτηκε για την καταπολέμηση του πληθωρισμού, ανεξάρτητα από το κόστος για την απασχόληση και την ανάπτυξη
Ο πληθωρισμός παραμένει περίπου 1 ποσοστιαία μονάδα πάνω από τον στόχο την τρέχουσα περίοδο, σημειώνοντας τάσεις για υψηλότερα επίπεδα. Ωστόσο, η Κυβέρνηση Trump υποστηρίζει ότι ο κίνδυνος συνεχών αυξήσεων των τιμών είναι ελάχιστος και θα αντισταθμιστεί από την απορρύθμιση και την αυξανόμενη παραγωγικότητα που θα μπορούσε να προκαλέσει. «Προσπαθούν να βασίζονται περισσότερο σε δεδομένα, κάτι που θεωρώ λάθος», αναγκάζοντας τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να περιμένουν την επιβεβαίωση ότι ο αυξημένος πληθωρισμός θα υποχωρήσει, δήλωσε πρόσφατα ο υπουργός Οικονομικών Scott Bessent, αναφερόμενος στην «πολύ προοδευτική» προσέγγιση του Greenspan τη δεκαετία του 1990, να κοιτάξει πέρα από τις αυξανόμενες τιμές, να υποβαθμίσει τις εκκλήσεις μεταξύ των συναδέλφων του για αυξήσεις επιτοκίων και να λάβει υπόψη μια αναμενόμενη αύξηση της παραγωγικότητας που βοήθησε στη μείωση του πληθωρισμού.
Η προσέγγιση του Powell είναι να μην στηρίζεται σε πολιτικές ατζέντες και τάσεις, αλλά αποκλειστικά σε εκτίμηση των δεδομένων, ώστε να αποφεύγονται λανθασμένες αποφάσεις στην αλλαγή πολιτικής. Όμως, αυτή η προσέγγιση οδηγεί σε καθυστερήσεις, δεδομένου ότι οι ενέργειες της Fed χρειάζονται χρόνο για να επηρεάσουν την οικονομία και οι αναθεωρήσεις σε προηγούμενα δεδομένα μπορεί να ανατρέψουν την τελευταία κίνησή της.
Με την οικονομική ανάπτυξη να υποχωρεί περίπου στο 1%, αξιωματούχοι έχουν σημειώσει ότι τα βασικά οικονομικά στοιχεία φαίνονται πιο αδύναμα τώρα από ότι τον περασμένο Σεπτέμβριο, όταν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed ακολούθησαν την υπόσχεση του Powell στο Jackson Hole να «κάνουν ό,τι μπορούν για να στηρίξουν μια ισχυρή αγορά εργασίας» με μείωση των επιτοκίων κατά μισή ποσοστιαία μονάδα. Η Κυβέρνηση και ορισμένοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed βλέπουν μια ασυνέπεια σε αυτό, λόγω των ανησυχιών για το κατά πόσο οι πολιτικές του Trump μπορούν να επηρεάσουν τον πληθωρισμό.
Πέρα από τις ασθενέστερες θέσεις εργασίας και την οικονομική ανάπτυξη, τα πράγματα είναι διαφορετικά από ότι πριν από ένα χρόνο. Τα επιτόκια είναι χαμηλότερα και επομένως ήδη λιγότερο περιοριστικά, οι χρηματιστηριακές αγορές βρίσκονται σε άνθηση, το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε σταθερό και ο πληθωρισμός που μειωνόταν μηνιαίως όταν η Fed προχώρησε σε περικοπές πέρυσι δεν έχει αλλάξει πολύ από τότε.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΠΗΓΕΣ
- Jerome Powell’s Jackson Hole Speech Could Make or Break the Stock Market Rally, investopedia.com, διαθέσιμο εδώ
- Wall Street is banking that Powell will signal a rate cut at Jackson Hole—but the closer it gets, the less likely it looks, fortune.com, διαθέσιμο εδώ
